1. 供需格式承压：4月国内不锈钢粗钢产值同比增加6.64%至962.42万吨，排产坚持高位（43家钢厂估计4月产值348.45万吨，环比增0.45%），而下流需求康复缓慢，家电、机械等职业收购仅坚持刚需，出口受美国关税方针（拟对东南亚钢材加征25%关税）冲击，海外订单阻滞。

  2. 本钱支撑松动：印尼镍矿特许权使用费上调1.5%，但菲律宾5月镍矿预售价格松动（1.3%镍矿FOB价35-37美元/吨），叠加镍铁的价格跌至970元/镍（舱底含税），钢厂本钱压力边沿缓解。

  3. 库存压力仍存：4月25日全国不锈钢社会库存107.82万吨，周环比下降0.78%，但同比增幅仍达14.26%，且仓单库存高位（164,942吨），去库速度不及预期。

  - 供给增量预期：印尼不锈钢产能继续开释（2025年估计新增300万吨），叠加国内青拓、太钢等钢厂检修完毕，供给端压力或进一步加重。

  - 需求验证窗口：“金三银四”旺季需求未实现，5月需重视地产竣工、家电补库等实践的需求改进状况，若没有抵达预期，价格或许下探12,500元/吨。

  - 产能开释压力：2025年全球不锈钢新增产能超500万吨，我国占比超60%，供给过剩格式难以反转，价格中枢或下移至12,000-12,500元/吨。

  - 逻辑：技能面MACD死叉，价格跌破12,700元要害支撑，空头摆放构成；资金面显现主力合约前20座位净空持仓5,918手，空头增仓显着。

  - 逻辑：近月合约受高库存约束，远月合约对供给增量预期更灵敏，价差有望走扩。

  - 资金面：4月25日当周持仓量环比增4.89万手，空头增仓5,784手，主力合约前20座位净空持仓5,918手。

  - 青拓集团5月方案检修300系产线月冷轧产能利用率上升至85%，但热轧仍坚持低负荷。

  - 山东泰山钢铁集团因债款问题（2.8亿元债务被挂牌转让），部分出产设备被查封，短期产值或受影响。

  - 印尼：青山集团4月不锈钢产值环比增10%至45万吨，镍铁转产高冰镍项目投产，质料自给率提升至70%。

  - 产值：4月国内不锈钢粗钢产值估计348.45万吨，环比增0.45%，其间300系占比54.7%。

  - 进口：4月自印尼进口不锈钢16.6万吨，环比增35.07%，主要为热轧资源。

  - 出口：4月不锈钢出口39.26万吨，环比增1.63%，但对美出口因关税方针大幅下滑。

  - 社会库存：4月25日全国不锈钢社会库存107.82万吨，周环比下降0.78%，其间冷轧库存67.69万吨（降1.80%），热轧库存40.13万吨（升0.99%）。

  - 厂库库存：钢厂库房存储同比增12%，部分企业因订单缺乏，自动累库压力增大。

  - 建材：房地产新开工面积同比降24.4%，不锈钢水管、装饰板需求疲软。

  - 家电：洗衣机、冰箱用钢需求环比增5%，但企业收购以刚需为主，补库志愿不强。

  - 出口：4月不锈钢净出口19.86万吨，同比降21.87%，对美出口订单同比削减40%。

  - 铬：高碳铬铁价格8,750元/50基吨，环比降3.85%，钢厂招标价坚持8,995元/50基吨。

  - 废钢：价格2,328.5元/吨，代替效应增强，但不锈钢厂仍偏好进口镍铁。

  - 镍铁-不锈钢：吨钢本钱约12,400元（镍铁970元/镍+铬铁8,750元/50基吨），当时价格下钢厂亏本约200元/吨。

  - 废钢-不锈钢：吨钢本钱12,300元，赢利空间较镍铁工艺高100元/吨。

  - 上期所自4月29日起将不锈钢期货涨跌停板起伏调整为8%，投机保证金份额上调至10%，按捺短期动摇。

  - 美国拟对东南亚钢材加征25%关税，我国直接出口（经过越南、印尼）受阻，估计影响不锈钢出口量10万吨/月。

  - 短期：压力位12,800元（5月1日高点），支撑位12,500元（前低）。

  - 中期：压力位13,100元（4月24日高点），支撑位12,200元（2024年12月低点）。

  - 长时间：压力位13,500元（2024年9月高点），支撑位12,000元（本钱线）。

  - 镍矿：菲律宾旱季完毕，5月镍矿发运量估计增15%，但印尼方针约束出口，矿价坚持高位。

  - 不锈钢厂盈利率53.7%，长流程产能利用率85%，但赢利缩短至-200元/吨。

  - 家电、轿车需求耐性较强，新能源范畴（光伏支架、储能设备）用钢增加15%。

  - 中心对立：短期供给上升与需求疲软的博弈，中期产能开释与方针限产的对冲。

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